На CFO SUMMIT XIII по Программе развития фондового рынка до 2030 года и новому Закону о рынке ценных бумаг
Добрый день, уважаемые коллеги, участники
CFO SUMMIT!
Рад приветствовать вас всех на данной профессиональной площадке.
В прошлом году Агентством совместно с заинтересованными государственными органами и участниками финансового рынка была проведена масштабная работа по подготовке нового Закона о банках. Этот документ стал важным этапом модернизации финансового законодательства, заложив основу для устойчивого развития банковского сектора и повышения его роли в финансировании экономики.
Банковский сектор за последние годы был существенно реформирован: внедрена риск-ориентированная модель надзора на базе SREP, регулярно проводится оценка качества активов (AQR), на системной основе реализуется надзорное стресс-тестирование (НСТ), а также развиваются SupTech-инструменты, позволяющие перейти к более глубокой, аналитической и проактивной модели контроля устойчивости банков. Новый Закон о банках закрепил эти изменения на законодательном уровне и усилил требования к корпоративному управлению и управлению рисками.
В текущем году приоритет смещается на рынок ценных бумаг как ключевой элемент долгосрочного инвестиционного развития страны.
Глава государства поставил перед нами масштабную и стратегически важную задачу – комплексно пересмотреть структуру законодательства о рынке ценных бумаг с учетом передовых международных практик и потребностей современной экономики.
В целях реализации этой задачи Агентство совместно с Национальным Банком приступают к разработке Программы развития фондового рынка до 2030 года и нового Закона о рынке ценных бумаг.
Основная цель разработки Программы развития фондового рынка – создание современной, конкурентоспособной и устойчивой модели рынка капитала, соответствующей международным стандартам и потребностям экономики.
Принятие нового закона нацелено на построение гибкой и устойчивой экосистемы, способной эффективно перераспределять капитал в реальный сектор экономики. Наша работа будет структурирована по 7 ключевым направлениям, охватывающим 20 специализированных блоков, которые я представлю далее.
Первое направление – расширение инвесторской базы. Фундаментом ликвидности является диверсифицированный состав участников. Для качественного роста нам необходимо усиление институционального, розничного и иностранного сегментов.
В части институционального спроса мы инициируем реформу управления пенсионными активами, включая расширение мандата управляющих компаний. Будут пересмотрены лимиты инвестиций финансовых организаций в корпоративные инструменты и расширен перечень разрешенных активов для субъектов квазигосударственного сектора. Для розничного инвестора приоритетами остаются финансовая грамотность и цифровая инклюзия.
В целях создания благоприятных условий для привлечения иностранных инвесторов совместно с Национальным Банком и Министерством финансов будут приложены все усилия по скорейшему запуску линии «direct link» с Euroclear с последующим открытием прямых счетов в Центральном депозитарии (ЦД). Наша цель – не просто присутствие, а полноценное вхождение Казахстана в международные индексы «Emerging Market» JP Morgan, MSCI и FTSE. В качестве практического инструмента поддержки мы планируем внедрить специализированные «путеводители» (investor guides) по нашему рынку. Принятие указанных мер позволит нам сформировать необходимый пул «длинных денег», снизить волатильность и повысить глубину рынка, сделав его реальной альтернативой банковскому финансированию.
Второе направление – стимулирование выхода на фондовый рынок компаний частного сектора. Текущий дисбаланс очевиден: при капитализации рынка акций в 39 трлн тенге объем корпоративного долга составляет лишь 16,2 трлн тенге. Наша задача – вовлечь частный бизнес в активное использование биржевых инструментов.
Мы планируем перейти на концепцию «единого окна» и полную цифровизацию процесса эмиссии. Важнейший шаг в рамках дебюрократизации – передача функций Агентства по регистрации ценных бумаг в ЦД.
В целях стимулирования выхода на фондовый рынок компаний МСБ Агентством также планируется введение пропорционального регулирования деятельности эмитентов. Рассматривается вопрос создания промежуточной правовой формы между ТОО и АО, а также дифференциации листинговых требований в зависимости от масштаба деятельности эмитентов.
Мы также намерены проработать вопрос предоставления мер поддержки и субсидирования ставок с обязательствами бизнеса по выходу на фондовый рынок. Рост компаний за счет госресурсов должен сопровождаться их становлением как публичных институтов. Это позволит не только повысить прозрачность рынка для потенциальных инвесторов, но и выровнять процентный арбитраж со ставками банковского кредитования.
Третье направление – совершенствование инфраструктуры фондового рынка. Движение в ногу с глобальными трендами и собственная технологическая независимость – это ключевые факторы роста фондового рынка. Для достижения этих целей мы планируем запустить процесс обновления ключевых игроков инфраструктуры: биржи KASE, Центрального депозитария, Клирингового центра (КАСС) и казахстанских кастодианов.
В рамках торговой системы KASE планируется запуск новой платформы для выпуска и обращения цифровых финансовых активов (ЦФА), а также переход на «бесшовный клиентский» путь, который будет предусматривать полную автоматизацию процедур от входа участника фондового рынка по биометрии до AI-сервисов.
Для расширения функциональных возможностей Клирингового центра мы также планируем разработку профильного Закона «О клиринговой деятельности». Это позволит ему получить признание ESMA (регулятора ЕС) и повысить приток инвестиций и дополнительной ликвидности с рынков ЕС. С запуском рынка ЦФА будет также проведена технологическая модернизация ЦД. На базе ЦД планируется создать единый центр корпоративных действий.
Развитие кастодиальной деятельности предполагает не только расширение перечня продуктов и услуг, но и создание надежной универсальной инфраструктуры для хранения широкого спектра активов. Реализация этих мер позволит вывести кастодиальные услуги на качественно новый уровень и соответствовать лучшим мировым практикам.
Четвертое направление – повышение интеграции фондового рынка в глобальные рынки капитала. Выгодное географическое положение и развитая инфраструктура создает преимущество Казахстана для развития регионального хаба рынка капитала.
В рамках инициатив ASEAN+3 и Tabadul будет продолжена работа по привлечению участников с Центральной и Юго-восточной Азии, Кавказа, ЕАЭС и Ближнего Востока. Для этого будут проработаны вопросы упрощения взаимного допуска финансовых инструментов и участников, развития инструментов хеджирования валютных рисков, а также расширения биржевых и междепозитарных мостов с иностранными площадками.
Ключевой задачей является снятие регуляторных барьеров. В этой связи совместно с KASE и ЦД будут проработаны вопросы по внедрению ЭЦП для нерезидентов и унификации протоколов KYC с зарубежными площадками.
Пятое направление – внедрение новых финансовых продуктов и инноваций на фондовом рынке. Это позволит удовлетворять растущий спрос со стороны различных категорий инвесторов, предлагая более гибкие и диверсифицированные инструменты для вложения капитала.
В рамках данного направления будут разработаны предложения по развитию коллективных форм инвестирования (ПИФ, ETF, ETN), цифровых финансовых активов, токенизации традиционных финансовых инструментов, изменению подходов секьюритизации активов, созданию условий для выпуска исламских ценных бумаг, а также внедрению организованной торговли углеродными единицами.
С учетом глобальных тенденций будут проработаны вопросы технологической модернизации системы учета прав на финансовые инструменты, обновления платформенных решений, алгоритмической торговли и решений на основе искусственного интеллекта в действующую инфраструктуру.
Шестое направление – развитие корпоративного управления. Наличие эффективной системы корпоративного управления позволяет повысить прозрачность рынка и обеспечить приток инвестиций за счет формирования доверия со стороны инвесторов.
Реализация данного направления будет вестись по двум векторам. На уровне крупного бизнеса приоритетом является оптимизация законодательных требований в части раскрытия информации с представлением права ориентироваться на международные стандарты такие как МСФО.
В отношении малого и среднего бизнеса (МСБ), рассматривающих размещение финансовых инструментов на бирже, фокус будет сделан на повышении прозрачности. Для этого совместно с госорганами и участниками рынка будет рассмотрена возможность введения требований по раскрытию отчетности субъектами МСБ, а также проработан вопрос введения ответственности руководителей и собственников МСБ перед инвесторами за принятие решений, повлекших ухудшение состояния компании.
Седьмое направление – комплексная перезагрузка регуляторной модели. Совместно с ведущими международными и казахстанскими экспертами будет проведена оценка актуальности действующего законодательства и сформирован единый, системный базовый подход к регулированию рынка ценных бумаг. Работа будет сконцентрирована на трех ключевых задачах. Это обеспечение синергии внутреннего фондового рынка и МФЦА, расширение полномочий KASE и пересмотр подходов надзора с упором на оценку системных рисков.
В рамках данной работы будет создан координационный орган под руководством НБК с участием АРРФР и AFSA, расширены функции KASE по допуску финансовых инструментов и членов биржи, а также приняты меры по созданию на базе KASE центра досудебного арбитража и медиации. Агентство в свою очередь сконцентрируется на оценке системных рисках и развитии риск-ориентированного надзора.
Реализация этих мер позволит повысить гибкость регулирования фондового рынка, создаст благоприятную среду для внедрения инноваций и способствует развитию рынка капитала.
Вот основные направления развития фондового рынка, по которым будут проводиться работа в рамках Программы развития фондового рынка до 2030 года и нового Закона.
Программа развития фондового рынка до 2030 года будет разработана до сентября 2026 года, проект нового Закона о рынке ценных бумаг будет подготовлен до конца текущего года.
На сегодняшний день Агентством ведется активная работа с участниками рынка. Агентство открыто для предложений. Для успешной реализации этих инициатив крайне важно учитывать мнение всех участников рынка, их опыт, предложения и видение перспектив развития.
Благодарю за ваше внимание!