О развитии рынка государственных ценных бумаг
Рынок государственных ценных бумаг традиционно является составной частью фондового рынка, отражающим рыночную конъюнктуру и являющимся ориентиром (бенчмарком) в вопросе стоимости заимствования для других эмитентов.
Министерство финансов является крупнейшим эмитентом государственных ценных бумаг и, зачастую, именно его ценные бумаги применяются в качестве бенчмарка для определения рыночной конъюнктуры заимствований.
На 1 апреля 2023 года в обращении на внутреннем рынке находятся государственные ценные бумаги Министерства финансов на общую сумму около 15 трлн. тенге.
Государственные ценные бумаги выпускаются для финансирования дефицита республиканского бюджета и являются основным источником привлечения заемного капитала.
Развитый внутренний фондовый рынок позволяет привлекать заемное финансирование в необходимых объемах и сроках. Это позволяет проводить эффективную политику управления наличностью для финансирования правительственных расходов.
В качестве крупнейшего эмитента на внутреннем фондовом рынке Министерство финансов предпринимает шаги по развитию выпускаемых государственных ценных бумаг.
В настоящее время, основным фокусом Министерства финансов и Национального Банка, направленного на развитие внутреннего рынка государственных ценных бумаг, является (i) включение государственных ценных бумаг в глобальные индексы и (ii) подключение локального рынка ценных бумаг к международной клиринговой системе Euroclear.
Оба этих действий направлены на привлечение иностранных инвесторов на внутренний фондовый рынок и, соответственно, увеличение спроса на выпускаемые ценные бумаги.
Вместе с тем, основным условием для включения в индексы и подключения фондового рынка к Euroclear является высокая ликвидность государственных ценных бумаг.
Ликвидность подразумевает собой легкую перепродажу ранее купленных ценных бумаг, что позволяет не тратить время на поиски инвестора.
Вместе с тем, текущий внутренний фондовый рынок представлен ограниченным количеством инвесторов, и покупая государственные ценные бумаги инвесторы понимают, что могут испытывать трудности в их перепродаже.
Повышая ликвидность государственных ценных бумаг Министерство финансов не только обеспечит приток иностранных инвесторов, а также сделает покупку ценных бумаг выгодным вложением для наших внутренних инвесторов.
В качестве одной из мер по повышению ликвидности государственных ценных бумаг применяется сокращение количества серий государственных ценных бумаг в обращении.
В настоящее время на рынке представлено порядка 67 серий государственных ценных бумаг (с фиксированным доходом), каждая со своим уникальным номером, ставкой вознаграждения и датой погашения.
Небольшое количество серий государственных ценных бумаг в обращении делает их узнаваемыми и, соответственно, более популярными для инвесторов.
Мировая практика показывает, что оптимальным количеством государственных ценных бумаг в обращении считается порядка 30 крупных выпусков, и Министерство финансов стремится приблизиться к этой отметке в среднесрочной перспективе.
Помимо сокращения количества серий в обращении, создаются особо крупные серии (бенчмарки), содержащие в себе номинальную стоимость в объеме более 400 млрд. тенге.
Именно такие выпуску рассматриваются в качестве наиболее ликвидных и их наличие на локальных рынках уже является первым шагом для включения в международные индексы (в Казахстане они обеспечены с 2020 года).
В качестве дополнительного стимула для повышения ликвидности государственных ценных бумаг, Министерством финансов совместно с Национальным Банком рассматривается внедрение института первичных дилеров.
Их основная обязанность будет заключаться в обязательной покупке государственных ценных бумаг по рыночной стоимости у тех держателей, которые изъявили на это желание.
В настоящее время объявлено о старте проведения пробного (мониторингового) периода и в случае если этот институт проявит свою состоятельность, он будет внедрен на всех выпусках государственных ценных бумаг.
Помимо прочего, с начала 2022 года осуществлен переход торгов по государственным ценным бумагам на систему расчетов Т+2, что предусматривает проведение расчетных операций (деньги в обмен на бумаги) через 2 дня после проведения аукциона.
Данная мера позволила предоставить инвесторам дополнительные два рабочих дня для предоставления денежных средств, что очень удобно с точки зрения управления денежными потоками для инвесторов.
Кроме того, для увеличения спроса на выпускаемые государственные ценные бумаги Министерство финансов постепенно внедряет новые виды государственных ценных бумаг, которые обеспечивают приемлемый уровень доходности для инвесторов и интересны для вложения.
К примеру, с августа 2022 года выпускается новый вид государственных ценных бумаг с переменной ставкой вознаграждения, привязанной к рыночной ставке TONIA.
Данный инструмент отражает текущую рыночную конъюнктуру и позволит избежать падение цен на облигации при любой рыночной конъюнктуре.
В совокупности, предпринимаемые меры по развитию рынка государственных ценных бумаг дадут стимул для развития инвестиционного стимула как со стороны местных, так и со стороны иностранных инвесторов.